地产调控？家居龙头迎来整合良机！

2017年1-2月份我国商品房销售面积为14,054万平方米，同比增长25.1%，增速比去年全年提高2.6个百分点，其中三四线城市商品房销售面积大幅增长，三四线城市去库存进程正不断加快，有助家居行业龙头企业的加速整合。

2017年2月一/二/三线城市成交面积环比-9%/-20%/12%，同比-15%/15%/49%，限购对一线城市影响显著，但二三线去库存好于预期。3.15 限购之后第一周48城市新房成交量环比增加 7.7%，其中限购城市表现好于非限购城市，周均成交量继续稳步提升。

国内家居龙头凭借规模化，自动化，柔性化生产，体现成本竞争力；叠加市场品牌渠道影响力发挥，更快整合市场；提价缓解成本端上涨压力，也侧面体现出行业近几年竞争格局的改善和企业定价权的提升。扩品类，转平台逻辑逐步兑现；通过单一品类流量变现的逻辑逐步落地。

由于家居消费具有独立于地产周期的更新需求和结构性消费升级趋势，成长性并不会与地产趋同。品牌龙头往往能够走出超越地产、家居消费行业整体的独立成长行情，主要来源于两个方面：

1）大家居多品类战略，家居消费区别于其他消费品的重要特点是消费者对一站 式采购以及对家装风格统一性的需求不断升级，因而从硬装到软装各个产业链环 节的横向延伸能够使得品牌龙头扩充规模，汉森为橱柜→室内家居→建材的发展 路径；宜家将重点放在两个最擅长的领域——卧室和厨房，但同时提供全品类家居生活用品；

2）抢占竞争对手市场份额，目前中国家居市场集中度极低（中国/美国/日本/韩国 CR6 约：5%/15%/20%/30%），5亿规模以上家具制造企业屈指可数，大部分1亿左右规模的小型企业在品牌化规模化的进程中其实并未感受到明显的地产效应周期，近年增长维持在 5%左右，市场份额在不断被品牌企业所取代，龙头中长期可能实现极大的扩容。

目前家居行业已经有多家企业公布了2016年年报，可以看出不少企业已经在进行大家居战略。索菲亚公司 2016 年实现营收 45.3 亿元，同比增长 41.8%，归属于上市公司股东净利润 6.64 亿元，同比增长 44.7%。2016年衣柜及其他配套柜实现营收 39.25 亿元，同比增长 29%，司米橱柜业务收入 4.13 亿元，同比增长 377%，家具家品营业收入 1.58 亿，同比增长 277%。截止 2016 年底，索菲亚全屋定制店面超过 1900 家，同比增长 19%，预计 2017 年新开门店保持 200-300 家态势。与华鹤集团成立门窗公司，开展定制门窗业务；参与上游板材供应商丰林木业定增，进一步加强上游板材控制力。

作为国内软体家居龙头的顾家家居，2016年实现营收47.9亿元，同比增长30.11%。归属于母公司股东的净利润5.7亿元，同比增长15.40%。通过产品升级及品类扩张，覆盖大家居产业链，渠 道下沉加深加广，同时公司进行渠道新探索，试水在家电领域较为成熟的经营体。未来定位于提供一站式家居空间服务，零售终端或参照精品宜家模式。

家居消费区别于其他消费品的重要特点是消费者对一站式采购以及对家装风格统一性的需求不断升级，因而从硬装到软装各个产业链环节的横向延伸能够使得品牌龙头扩充规模，从年报数据和近年的发展情况来看，索菲亚和顾家家居成为整合大家居多品类的家居建材龙头企业。

随着一二线城市房地产紧缩政策不断出台，可以预见未来城镇化仍然是整个家居行业的主要增量市场。根据国家统计局统计，我国2016年城镇化率已达到57.35%，世界平均城镇化率为55%，发达国家的城镇化率在80%以上。值得一提的是，随着二胎政策放开，儿童房的装修也是家居行业的一个潜在增长点。家居行业的未来依旧向好，如何扩大大家居战略，把握机会进行有效整合，将是现在家居龙头企业考虑的重点。